经济参考报记者 向家莹
低利率环境持续“摊薄”存款收益，居民资金正努力寻求新的配置方向。然而曾被寄予厚望的理财市场，并未如愿成为资金主要承接方。银行业理财登记托管中心最新发布数据显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元，虽同比增长9.51%，但较2025年末的33.29万亿元缩水了1.38万亿元。
一边是居民“钱袋子”持续向外寻找新去处，一边是理财产品存续规模不升反降。收益持续下行、“固收+”产品大面积回撤、业绩普遍未达预期等问题在一季度集中显现，正在削弱银行理财在居民资产配置中的吸引力。
一季度银行理财规模缩水
一季度理财规模的缩水，在业内人士看来并非无迹可寻。华源证券固收首席分析师廖志明分析指出，今年1月，银行发力存贷款，理财经理可能引导客户阶段性赎回理财来对冲存款规模，加之对理财收益“打榜”乱象的规范，对规模增长产生了暂时性影响；2月受益于存款利率走低和春节前年终奖效应，规模有所回升；3月则因季末冲存款及理财净值回撤，规模再度下滑。
从资产端来看，一季度理财市场的波动并非孤立事件。受国际局势变化影响，3月份大类资产同步调整，部分配置了权益资产的“固收+”及混合类产品净值出现阶段性回撤，一定程度上加剧了季末赎回压力。与此同时，中小银行存款利率上调、险企加力推销分红险，也对理财资金形成了分流效应。
不过，业内普遍将这一变化视为短期现象。中信证券分析认为，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场，带动二季度规模显著回升。廖志明预计，2026年全年理财规模将增长3万亿元左右，其中4月单月或将增长约2万亿元。
从历史数据来看，一季度理财规模缩水确有季节性因素。2024年3月和2025年3月，理财规模分别下降了0.9万亿元和1.1万亿元，今年3月的回落幅度虽有所扩大，但仍在可预期范围内。然而，这并不能完全解释为何在低利率环境下资金寻求新出路，理财市场反而“掉队”。
“低收益+高波动” 理财产品吸引力之困
如果说规模波动是短期因素所致，那么理财产品吸引力减弱则是更深层次的隐忧。
普益标准数据显示，2026年一季度，开放式固收类产品平均兑付收益率为2.23%，环比下跌0.14个百分点，落后业绩比较基准0.69个百分点；封闭式固收类产品平均兑付收益率为2.47%，环比下跌0.18个百分点。进入3月，情况进一步恶化，理财产品平均年化收益率仅1.01%，较2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。
收益率下行的同时，理财产品净值波动明显加剧。过去被视为“进可攻、退可守”的“固收+”产品遭遇大面积回撤。有投资者反映，其投入近7000元购买的一款“固收增强理财产品”，截至3月23日回撤已达0.81%；另有投资者仅3月25日单日就累计亏损逾1400元。
从底层资产收益率来看，目前市场上优质信用债、高等级城投债等固收类资产收益率已多数滑落至2.5%下方。扣除约0.5%的刚性费率成本后，真正能传导至投资者端的预期收益率仅在1.8%至2.0%区间徘徊。这也就解释了为何理财产品的收益率难以与投资者对“类存款”稳定收益的心理预期相匹配。
面对这一局面，理财公司正陷入两难：要么拉长久期、下沉信用以博取票息，要么跨出纯债类资产的“舒适圈”，通过权益类资产增厚收益。但后者在市场剧烈波动下，反而可能成为净值的拖累项。据一份第三方销售机构统计，今年以来至3月末，混合类产品平均年化收益率仅为1.35%，权益类产品则暴跌至-8.42%。
“投资者对理财产品的信任正在经历考验。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，居民资金外流的核心诉求是寻找更高收益，但当付出流动性丧失、净值波动的成本超过收益增益时，理性选择自然是观望或转向其他资产。
普益标准数据显示，2026年一季度全市场新发理财产品7537款，环比增加318款，呈现“量增价跌”态势。开放式产品平均业绩比较基准环比下跌0.13个百分点至1.78%，封闭式产品平均业绩比较基准环比下跌0.03个百分点至2.36%。与此同时，年内已有超2000只理财产品下调了业绩比较基准，部分产品降幅达100个基点。
在市场波动和信任下滑的双重压力下，理财公司的应对策略也面临挑战。有分析人士指出，传统“债券打底”策略的收益空间已被极度压缩，理财行业亟须拓展多资产、多策略的投资能力，通过分散化投资降低单一资产波动冲击，合理设定业绩比较基准，避免过高基准引发预期落差。与此同时，加大投资者陪伴与投教力度，帮助客户建立对净值化产品的理性认知，同样是修复信任链条的重要一环。
值得关注的是，在整体规模下滑的背景下，混合类产品一季度实现了逆势增长，存续规模达0.98万亿元，环比增长12.64%。这一结构性变化折射出投资者在低利率环境中为增厚收益而增加权益类资产配置的潜在需求。与此同时，代销渠道也在持续下沉——全市场已有617家机构跨行代销理财公司产品，新增机构已触达广东、云南、广西、新疆等地三线以下城市及县域的城商行、农商行，甚至农信社。
专家表示，理财市场能否重新赢得居民信任，取决于理财公司能否在低利率环境中找准定位，在收益与风险之间找到新的平衡点。
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